锦富优配期货期权重塑白糖产业风险管理模式

　　期货日报记者梳理近半年发布的公告发现，无论是广西、云南、新疆、内蒙古等甘蔗、甜菜主产区的大中型制糖企业，还是跨国经营白糖等业务的国有贸易企业，以及食品加工企业和投资机构等，为了规避市场风险、稳健发展，正越来越多地主动运用白糖期货期权工具，通过套保来锁定经营成本与利润。

　　“受国际市场主产国和我国主产区天气、产量、进出口政策调整等多重因素的影响，近年来全球白糖价格波动频繁，给产业链上下游企业经营带来不确定性，特别是产业企业稳定经营面临挑战，利用期货期权管控风险的需求愈发迫切。”河南驰戍农业发展有限公司总经理陈起力告诉记者，灵活运用白糖期货期权，可以从对冲风险、稳定经营、协同产业链、融资与扩张四个维度，系统性地改善产业企业的生存环境。例如，使用白糖期权的资金占用更少，策略更灵活，能够帮助制糖企业实现精细化风控。

　　广西农投糖业集团股份有限公司披露的信息显示，作为我国蔗糖主产区的大型国有制糖集团，其正在持续利用白糖期货期权进行套保，对冲蔗价、糖价波动风险，同时还积极参与交易所主导的“糖业无忧”等“保险+期货+糖企”项目。

　　云南英茂糖业（集团）有限公司则积极运用白糖期货和系列期权来管理价格波动风险，并参与交易所“期权+”产业培训与期现结合模式探索。

　　另据了解，来自新疆甜菜糖主产区的新疆冠农股份有限公司开展了白糖、棉花、玉米等生产经营相关品种的期货期权等规避原材料或产品价格波动风险的操作；千禾味业食品股份有限公司开展了白糖、大豆等原材料商品的套保业务，以此来对冲原材料价格波动的影响；中粮糖业控股股份有限公司为加强贸易与生产环节的风险管理，开展了包括白糖期货期权在内的商品类衍生品业务。

　　陈起力表示，对产业企业而言，当前已实现了从“被动扛风险” 到“主动管风险”的深层价值转换，经营模式则实现了从“赌行情”到“稳收益”的转变。与此同时，产业企业抗风险能力显著增强以后，可以更从容地布局订单农业、含权贸易等业务板块，如与农户、加工厂签订长期稳定合同，让产业链黏性更强。另外，产业企业开展期货期权业务可以更容易地获得银行等金融机构的授信，同时利用资金优势整合上游种植基地、下游加工渠道，做大做强产业链，真正从价格波动的“受害者”变成风险的“管理者”，实现整个产业链的高质量发展。

　　从市场实践来看，制糖企业已经从单一的工具运用向组合策略运用升级，期货与期权、基差贸易等工具结合的模式日益普及。例如，2025年下半年，面对进口原糖集中到港带来的价格下行压力，就有制糖企业在白糖期权市场以较高的价位进行了卖出看涨期权操作，既锁定价格销售渠道，又通过权利金收入部分对冲现货跌价损失。

　　记者注意到，当前白糖期货期权市场交投活跃，叠加期货期权交易费用减免等，为产业企业提供了良好的市场基础和成本优势。进入2026年，白糖期货期权交易量、持仓量较为稳定，价格虽有起伏但市场流动性充足，为产业企业对冲风险提供了有效载体。从行业发展来看，期货期权已从单纯的避险“盾牌”升级为引领糖业产业链优化重构的“战略引擎”。未来，随着白糖期货期权市场工具的不断创新，以及产业企业运用金融衍生品经验的不断丰富，将有更多的市场主体加入进来，最终推动整个产业从价格博弈向共赢发展转型。

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